斯威夫特庆祝成立50周年, 行业专家反思资本市场的未来——从近期的原子结算, 从长远来看，去中心化和人工智能改变游戏规则的影响.
自1973年斯威夫特出道以来，发生了很多变化. 50年的技术进步让金融世界变得面目全非. 随着资本市场行业变化如此之快，它将何去何从?
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该行业面临着新的监管规定, new asset types, 不断变化的客户期望, 结算周期的缩短和人工智能的发展——所有这些都为一个充满活力的未来奠定了基础. Meanwhile, 金融机构正处于数字化转型的不同阶段, 许多公司正在重新评估自己的商业模式, partnerships, 法规遵从性方法和技术栈.
那么，金融机构如何才能共同努力，为资本市场的演变做好最好的准备呢?
接近原子沉降
虽然资本市场内的业务流程已取得重大改进, 低效率和缓慢的结算周期继续为该行业带来巨大的成本和费用. 缩短结算周期已经在全球范围内实施, 随着市场开始向T+1周期过渡. As a result, 预计全球市场在未来50年内几乎肯定会达到原子结算.
Jonathan Ehrenfeld, Swift证券策略主管, 他还提到了考虑对投资者影响的重要性. “我认为我们将在50年内实现原子解决. 但此举对终端投资者有什么好处呢? 我想说，对于最终投资者来说，速度不能优先于成本:不是银行，而是人们.”
As North America 准备进入T+1周期, 而中国已经达到了T+0, 似乎行业领导者对这种变化的预期是正确的，宜早不宜迟. 然而，对所有市场参与者来说，做好准备将是关键. Otherwise, 在时区压力和不适合的手动过程之间, 原子结算可能导致结算失败率和操作中断的增加.
“虽然贸易行业一直得到必要的资金来提高速度和效率, 后贸易一直是滞后的,” says Alexandre Kech, Head of Digital Securities, SDX. “但如果你有一个全球数字资产不可知的结算基础设施，可以全天候工作, 显然，你处理交易对手风险和交易后流程的方式非常不同. 我相信未来15年，更不用说50年，我们会看到这种趋势.”
去中心化:一种范式转变
而目前代币化资产的市值仍然相对较小, 世界经济论坛估计 到2027年，这一数字可能达到24万亿美元. So, looking forward 50 years, 代币化对塑造资本市场的未来有多重要?
凯奇说:“我们正处于一个新的范式中，这一点不会改变。. “从这里回不去了. 我们已经证明了这种价值是可以保持的, 在网络上传输和管理——无论网络是什么——而不是在边缘.
“有可能建立一个完全与数字资产无关的全球基础设施, and that can work 24/7. 这是后贸易时代的一场革命.”
令牌化有许多潜在的好处, 包括由于分馏而增加的可访问性, 提高交易透明度，缩短结算时间. 然而，在此过程中可能会有持续的障碍. 互操作性是一个关键的考虑因素——因为不同的市场参与者在不同的时间进行转换.
“就像多年来证券无纸化一样, 我认为，在50年内，每种资产(无论是证券还是房地产)都可能出现代币化版本, or anything at all,” says Ehrenfeld.
“如果你将现实世界的资产代币化，它将对人们的投资方式产生重大影响. 通常情况下，一定比例的人口可以获得大多数资产.
“但代币化范式的一部分在于智能合约. 它们依赖于密码学的真理. 这意味着没有必要信任任何人:无论是交易对手还是裁判. Today, 我们损失了大量的钱，因为我们必须支付裁判员工资，还要管理交易对手的风险.”
人工智能将如何影响资本市场?
2023年的新闻主要是像ChatGPT这样的语言学习模型的快速增长. 但人工智能在证券行业已经存在了好几年. 人工智能有可能大幅提高交易速度和异常检测的准确性. 机器学习模型使用大量数据来确定交易决策. 那么，这种不断发展的技术将如何影响未来50年的资本市场呢?
“我们(这个行业)几十年来一直在使用一种形式的人工智能,” says Jennifer Peve, Managing Director, Head of Strategy & Business Development, DTCC. “任何新兴技术都有风险, 所以平衡风险和机会是很重要的. 最近的技术发展令人兴奋的是，它可以取代耗时的活动，并使团队专注于更多的增值任务，从而为客户和组织带来更大的价值.”
埃伦菲尔德补充道:“我认为机器人和人工智能的进步已经对交易产生了重大影响. 今天，我们有快速的交易算法来做大多数决定. 我认为由人工智能主导的后台操作改革可能会很有趣——将人工智能应用于交易后发生的事情. 但总的来说，我不认为会有巨大的飞跃.”
“我认为我们面临的最大挑战是教育. 同样，我们的公司也必须考虑扩大他们的技能和知识基础, regulators will do the same. 我们需要对这些技术有深刻理解的监管专家.——Jennifer Peve, DTCC董事总经理、全球战略与创新主管
Rules and Regulations
对许多金融机构来说，监管改革是一项代价高昂且复杂的挑战, 哪些公司必须应对大量的法律更新和不同的金融监管机构，以确保它们保持合规. But, 随着技术的不断发展, 同时，ESG的重要性也在上升, 看来，在未来50年里，监管变化可能会继续迅速到来.
“我认为将会有更好的监管指导和标准来定义ESG，”埃伦菲尔德说. “新一代的投资者将很难被愚弄.”
凯奇补充说:“但每次技术变化就改变规定是没有意义的。. “It's moving too fast. 大多数市场都在朝着技术不受监管的方向发展，这是一个很好的发展方向.”
佩夫补充道:“我认为我们面临的最大挑战是教育. 同样，我们的公司也必须考虑扩大他们的技能和知识基础, regulators will do the same. 我们需要对这些技术有深刻理解的监管专家.”
Preparing for the Future
Finally, 金融机构如何为未来50年这些变化对资本市场的影响做好最好的准备?
“让自己保持领先地位. 参与行业讨论，确保你了解技术进步和市场结构变化,” says Peve. “我认为，由于害怕错过机会，人们很容易被炒作所迷惑，并在早期阶段投入大量资金. Instead, 首先要问“我能提供哪些流程改进，从而为客户创造价值”，然后从那里开始.”
凯赫说:“我认为我们真的才刚刚开始. 机构正在研究处理代币化和新流程所需的基础设施. 他们需要考虑退役遗留问题，并尝试真正的转型——因为我们现在已经超越了概念的证明. 此外，我们需要与监管机构合作，向正确的方向施加影响.
“我认为50年后仍将有银行和金融市场基础设施, but with different roles. At the end, 唯一真正重要的关系——也是区块链真正实现的关系——是发行人和投资者之间的关系. 任何其他玩家都存在以支持他们. 这将是许多机构面临的挑战，整个行业必须做好准备.”
本文最初发表于 Swift on October 30, 2023.